Hace algunas semanas comenzamos a analizar la correlación existente entre las bolsas y los índices REIT durante las últimas 3 décadas (ver post
Correlación entre los REIT y la Bolsa - 1). El objetivo era tratar de determinar si tenía interés invertir una parte de nuestra cartera en fondos inmobiliarios o no.
En primer lugar, estuvimos viendo la evolución durante la década de 1990, pero nos quedó pendiente completar el estudio con lo ocurrido a partir del año 2000. Hoy iremos detallando lo sucedido durante estas últimas décadas.
Período 2000-2010
A
continuación, pasamos a revisar el gráfico con la evolución de los
índices de EE.UU. y de Europa durante el período 2000-2010. El escenario
es completamente diferente al que tuvimos durante la década anterior.
Como
vemos, en el año 2000, tras el estallido de la burbuja tecnológica, los
índices bursátiles comenzaron a sufrir un severo desplome. Tras tocar
fondo en el año 2003, los mercados de valores iniciaron un nuevo ciclo
alcista que se prolongó hasta los máximos del año 2007.
Por
contra, los índices inmobiliarios apenas se vieron afectados por los
problemas de la Bolsa de 2000-2003, intervalo que completaron con
subidas moderadas. Posteriormente, en el intervalo 2003-2007,
disfrutaron de unos ascensos espectaculares.
Tal y como
observamos en la imagen, los 4 índices alcanzaron máximos en 2007. Y en
el año 2008, tras el estallido de la burbuja inmobiliaria, las caídas
se ensañaron con todos ellos. Esta crisis es muy reciente, y aún hoy
vivimos sus consecuencias, así que no es necesario que hagamos demasiado
hincapié en las causas y efectos de la misma.
En
resumen, la década pasada acabó con unas caídas del -33% para el SP500 y
del -12% para el Eurostoxx, por lo que respecta a los índices
bursátiles, y con unas plusvalías del +81% para el FTSE United States y
del +86% para el FTSE Developed Europe, por lo que respecta a los
índices REIT. Hay que puntualizar aquí que en 2007, año de los máximos,
los índices inmobiliarios llegaron a alcanzar un +235% y un +292%,
respectivamente.
INDICE |
% 2000-2010 |
% anualizado |
FTSE Developed Europe |
+86% |
+6% |
FTSE United States |
+81% |
+6% |
Eurostoxx 600 |
-12% |
-2% |
SP500 |
-33% |
-4% |
Por tanto, podemos decir que en esta
década tampoco se apreció demasiada correlación entre las Bolsas y los
REIT. Aunque el estallido de la burbuja inmobiliaria hizo que, a partir
de 2008, se acelerasen las caídas en ambos mercados, la realidad es que
el desplome fue mucho más profundo en los índices REIT (como era de
esperar). De todas formas, a pesar de ello, las ganancias globalizadas
de la década fueron superiores en el mercado inmobiliario.
Período 2010-2014
Finalmente,
pasamos a revisar el gráfico correspondiente a la evolución de los
índices de EE.UU. y Europa durante la década actual (período
2010-2014).
Como
se observa, desde el año 2010 la evolución de todos los índices es
netamente alcista. En estos 4 años, las subidas de las bolsas han sido
del +86% para el SP500 y del +53% para Eurostoxx, mientras que los
ascensos de los índices inmobiliarios han sido del +95% para el FTSE
United States y del +65% para el FTSE Developed Europe.
INDICE |
% 2010-2014 |
% anualizado |
FTSE United States |
+95% |
+18% |
SP500 |
+86% |
+16% |
FTSE Developed Europe |
+65% |
+13% |
Eurostoxx 600 |
+53% |
+11% |
Esta vez sí que se puede decir que la
correlación entre todos ellos es bastante alta. En particular, como se
observa en la imagen, el paralelismo entre el Eurostoxx y el FTSE
Developed Europe ha sido casi perfecto. Por tanto, en la década actual
podemos certificar que está existiendo una gran correlación entre las
Bolsas y los REIT (y lo más curioso es que este hecho no se produjo ni
durante la década de 1990 ni durante la de 2000).
Conclusiones
Una
vez vista la evolución detallada de las Bolsas y de los REIT durante
las últimas 3 décadas, podemos afirmar que, en general, no ha existido
una correlación muy definida entre ambos mercados. Tal y como hemos
visto, entre 1990 y 2010 los índices bursátiles y los índices REIT han
ido evolucionando por caminos muy distintos. Sin embargo, a partir de
2010 (y hasta el día de hoy) ambos mercados parecen haber entrado en un
período de notable paralelismo.
¿Quiere esto decir que,
a partir de ahora, ambos mundos van a evolucionar de forma
correlacionada? Pues, repasando la historia desde 1990, nos atreveríamos
a garantizar que no. Más bien parece que hemos entrado en una coyuntura
económica que favorece una evolución semejante y que, de aquí a algún
tiempo, ambos mercados volverán a divergir cada uno por su lado. Pero
bueno, sólo el tiempo nos dará o quitará la razón.
Por
lo que respecta a la cuestión operativa, y analizando todo lo expuesto
anteriormente, parece que sí podría ser interesante mantener una parte
de nuestra cartera invertida en el mercado REIT, pues su correlación
histórica parece lo suficientemente baja como para ofrecer una
diversificación efectiva. En principio, apostaríamos por dedicar entre
un 10% y un 20% de nuestra cartera a la compra de sociedades o fondos
REIT (aunque, por supuesto, cada inversor puede ajustar ese porcentaje
en función de su perfil de riesgo).
Con
esto quedaría respondida la pregunta que nos habíamos planteado al
principio del artículo, esto es, la cuestión de si merece la pena o no
diversificar parte de nuestra cartera de inversión con fondos REIT. Los
más meticulosos nos dirán que aún nos quedaría por verificar cuál es la
correlación existente entre estas sociedades REIT y el mercado
inmobiliario puro. Otro día, cuando tengamos algo más de tiempo,
trataremos de responder a esta pregunta adicional.
Pero
por hoy ya es suficiente. Esperamos que, con todo lo comentado, ya no
os queden dudas acerca del asunto de la correlación entre los mercados
bursátiles y los REIT.
Saludos.