EL TAMBOR DE LA BOLSA - Trading en los Mercados Financieros desde 2007

viernes, 2 de agosto de 2019

Cerrado por Vacaciones

Pues nada, como hacemos todos los años por estas fechas, ahora nos vamos a tomar unas semanas de vacaciones para desconectar un poco del día a día. Aunque no lo notemos de forma consciente, la verdad es que la tensión diaria se va acumulando durante todo el año, así que se agradecen estas pausas para descansar.


Aunque lo normal es que durante el mes de agosto no ocurra nada relevante en los mercados financieros, seguiremos leyendo la prensa de vez en cuando por si se produjese alguna noticia importante. Eso sí, la operativa intradía queda prohibida durante las vacaciones.

¡Hasta la vuelta!

Saludos.

 

sábado, 27 de julio de 2019

¿Cuál es la mejor Media Móvil de largo plazo?

La media móvil (ya sea en su versión simple, exponencial o ponderada) es un indicador ampliamente utilizado en las estrategias de inversión actuales, fundamentalmente en aquellas orientadas al largo plazo. De ahí la importancia de tener una idea lo más clara posible de cuáles son los valores que hacen que una MM optimice los resultados de nuestro sistema de trading. Circulan por ahí diversas reglas que nos indican que una determinada MM es mejor que las demás pero, como siempre, no debemos fiarnos de lo que nos digan los grandes gurús y tenemos que hacer nuestros propios deberes. Así que, ¿cuál es, realmente, la mejor MM de largo plazo? A continuación, vamos a tratar de dar respuesta a esta pregunta...

¿Cuál es la mejor Media Móvil de largo plazo?


Cuando vamos a incluir una MM en una determinada estrategia de inversión, es normal que dudemos acerca de cuál debería ser el valor más adecuado para nuestra operativa. No hay nada raro en ello, pues es una decisión que debemos tomar nosotros mismos teniendo en cuenta únicamente nuestra experiencia. Obviamente, si lo que estamos haciendo es replicar la estrategia de otra persona, ahí ya tendremos una regla de trading proporcionada que nos dirá que debemos usar determinado período en la MM. Pero, aún así, lo que estaremos haciendo es confiar en el buen hacer de alguien y nos seguirá quedando la duda de si ese trader efectivamente eligió el valor más adecuado.

Si navegamos un poco por la red, nos daremos cuenta de que existen multitud de sistemas de trading que vienen ya de serie con una determinada MM asociada. Por ejemplo, el sistema Weinstein se apoya en la MMP30 semanal (media móvil ponderada o WMA en inglés), el sistema Horner tiene su base en la MME34 diaria (media móvil exponencial o EMA en inglés) o la estrategia MM55 trabaja fundamentalmente con la MMS55 semanal (media móvil simple o SMA en inglés). Dejando de lado que dichas técnicas utilizan reglas adicionales, nos daremos cuenta de que cada autor ha decidido que un valor concreto es más ventajoso que los demás.


Y sin embargo, también es obvio que todos esos valores seleccionados son distintos. Así que, ¿quién tiene razón? ¿O todos ellos están confundidos? Llegados a este punto, resulta evidente por qué continuamente digo que cada trader debe hacer sus deberes y extraer sus propias conclusiones. Los datos de nuestras pruebas serán tan válidos como los de cualquier gurú. Y como esos resultados han sido obtenidos a partir de nuestros backtesting, la confianza en nuestro sistema será muy superior que si nos limitamos a poner un indicador porque nos lo ha dicho alguien. Como ya sabemos, la confianza será fundamental cuando nuestra operativa esté sufriendo un drawdown...

Buscando la mejor Media Móvil del histórico


Lo que vamos a hacer ahora es tratar de identificar la mejor media móvil mediante nuestros propios backtesting. Para ello, nos vamos a centrar en el histórico de datos del ciclo 2005-2019 y así nuestras conclusiones se obtendrán a partir de la evolución de los mercados durante estos últimos 14 años. Como es habitual, trabajaremos con los activos de la Cartera Pasiva Bolsa & Materias Primas, ya que con ellos cubriremos la evolución diversificada de 12 sectores financieros. De este modo, los resultados estarán respaldados por el comportamiento de 168 ejercicios de diferentes mercados.


Tras el lanzamiento de todos los backtesting necesarios, esta es la curva final generada para los datos del ciclo 2005-2019. La línea azul oscuro se corresponde con los resultados reales y la línea azul claro es una curva suavizada de los mismos. Como se observa, se ha obtenido la rentabilidad anualizada de un abanico de MMS (medias móviles simples) con períodos contenidos en el rango entre 5 semanas y 120 semanas. De esta forma, en líneas generales quedaría cubierta toda MMS que pueda ser utilizada por cualquier estrategia de inversión, ya que sería poco razonable operar con sistemas basados en medias móviles de más de 120 semanas, ¡nada menos que 600 días de operativa!

Y a la vista de este gráfico, ¿cuál sería la mejor media móvil? Bueno, resulta evidente que el indicador que proporcionaría mayor rendimiento sería la MMS de 30 semanas. Dicho de otro modo, el sistema más rentable sería aquel que comprase al cruzar al alza la MMS(30) y que vendiese al perforar a la baja esa misma MMS(30). De hecho, todas las MMS situadas entre 20 y 40 semanas alcanzan una rentabilidad anualizada que acaba superando al benchmark en más de 150 puntos básicos (1,5%) durante el ciclo 2005-2019. Así que, grosso modo, podemos intuir que ese grupo de MMS va a ser el más adecuado para nuestras estrategias de inversión.

Suavizando la rentabilidad de las Medias Móviles


Para evitar la sobreoptimización de los resultados, vamos a echar ahora un vistazo a la curva suavizada de las rentabilidades obtenidas de las medias móviles. Esto nos permitirá fijar la atención en las tendencias globales de las MMS y, de ese modo, evitaremos seleccionar un período que, por algún hecho concreto, se haya visto favorecido en el backtesting. Esto puede parecer innecesario desde el punto de vista de un trader poco experimentado, pero es una validación importante que nunca debemos pasar por alto. Es mejor seleccionar grupos de datos que obtengan resultados consistentes por encima de la media en vez de quedarnos con un período puntual que, de manera aislada, haya alcanzado un resultado excepcional. En este segundo caso, probablemente estemos cayendo en las garras de la sobreoptimización...



En el gráfico anterior hemos reducido al mínimo la opacidad de las rentabilidades de las MMS y hemos oscurecido la curva suavizada generada a partir de dichos datos. De esta forma, ahora podemos observar con claridad cual es la tendencia de las rentabilidades en función de los períodos de las MMS. Eliminando las crestas y valles excesivos, podremos seleccionar con mayor facilidad aquellos grupos de MMS que, con una alta probabilidad, van a maximizar los rendimientos de nuestras estrategias de inversión.

En el gráfico se puede observar un primer máximo de rentabilidad en torno a la MMS de 30 semanas y, tras una caída de la curva, nos encontramos con un segundo pico de rendimiento en torno a la MMS de 90 semanas. Finalmente, a partir de las 100 semanas se aprecia como los resultados caen ostensiblemente. En cualquier caso, las rentabilidades en torno a la MMS(30) son bastante superiores a las existentes en torno a la MMS(90). De hecho, todo el grupo de MMS situado entre las 15 y las 45 semanas tendrá grandes posibilidades de batir al benchmark por más de 150 puntos básicos (1,5%). Así que, para asegurarnos, nuestras estrategias de inversión deberían usar MMS con períodos comprendidos entre las 20 y las 40 semanas.

La mejor Media Móvil según el Ratio de Calmar


A continuación, vamos a revisar estos mismos datos pero incorporando otro importante parámetro a la ecuación: el drawdown. Para ello, vamos a generar la curva con el comportamiento del Ratio de Calmar en función del período de la Media Móvil analizada. Recordemos que el Ratio de Calmar mide el cociente entre la rentabilidad anualizada y el drawdown máximo de la operativa. Por tanto, nos da una idea de lo bien que evoluciona una estrategia de inversión teniendo en cuenta tanto el parámetro de rendimiento como el de drawdown. Cuanto mayor sea el ratio y más se aproxime al nivel 100% (o incluso supere ese umbral), mejor será el sistema de trading estudiado.


En la imagen anterior podemos ver la curva del ciclo 2005-2019 con los resultados del Ratio de Calmar en relación con el período (en semanas) de la Media Móvil. En líneas generales, podemos ver que el gráfico es bastante similar al visto anteriormente (y que hacía referencia únicamente a la rentabilidad). Como se observa, el ratio bascula entre un límite inferior del 0% y otro superior del 25%. Según lo indicado anteriormente, un ratio del 25% significa que la estrategia de inversión ha obtenido una rentabilidad anualizada cuyo valor es igual a la cuarte parte del valor alcanzado por el drawdown máximo.

En este gráfico también se aprecia que los mejores resultados (ratios más altos) se alcanzan en el entorno de la Media Móvil de 30 semanas. Solamente en sus proximidades podemos contemplar ratios con valores superiores al 15%. Conforme más nos alejamos de la MMS(30), tanto en períodos crecientes como decrecientes, los resultados van empeorando progresivamente. De hecho, vemos como el ratio cae notablemente tanto con MMS inferiores a las 10 semanas como con MMS superiores a las 100 semanas. No hay mucho más que decir...


Entonces, ¿cuál es la mejor MMS de largo plazo?


Una vez revisados los backtesting anteriores, toca hacerse de nuevo la pregunta que nos planteamos al comienzo del post: ¿cuál es la mejor media móvil de largo plazo? Pues bien, en función de los resultados obtenidos, la respuesta lógica es la media móvil de 30 semanas. O más concretamente, la MMS(30), ya que hemos estado trabajando con medias móviles simples. Después de todo nuestro estudio, no me queda más remedio que reconocer que algo de razón tienen aquellos que pregonan las bondades de la media móvil de 30 semanas.

Tip: Aquí podéis echar un vistazo al Sistema MM30 semanal de Largo Plazo

En cualquier caso, la realidad es que cualquier MMS comprendida entre las 20 y las 40 semanas sería una buena candidata a formar parte de las reglas de nuestro sistema de trading. Con todas ellas seremos capaces de batir al benchmark por más de un 1,5% de rentabilidad anualizada. Aunque, eso sí, con la MMS(30) dicha diferencia se podría incrementar hasta los 200 puntos básicos. Resulta evidente que, trabajando con ese rango de semanas, nuestra operativa contará con ese "edge" que siempre estamos buscando para nuestras estrategias de inversión.

Conviene recordar que los backtesting realizados para el ciclo 2005-2019 estaban orientados a obtener la mejor Media Móvil simple. Sería interesante realizar este mismo proceso tanto para las MM exponenciales como para las MM ponderadas y comparar los resultados con los gráficos mostrados en este post. ¿Qué variante de Media Móvil alcanzará la mayor rentabilidad? ¿Será de nuevo el período de 30 semanas el óptimo? Obviamente, hoy ya no tenemos tiempo para más, así que dejaremos dicho análisis para un futuro post.


Aunque los resultados obtenidos no son excesivamente sorpresivos, es importante que nos acostumbremos a chequear los datos por nosotros mismos. En esta ocasión no nos hemos encontrado con nada extraño, pero os puedo asegurar que hay por ahí otros indicadores cuyos backtesting muestran resultados nada positivos. De cualquier manera, si ahora (tras realizar nuestros deberes) nos decidiésemos a trabajar con la MMS(30) lo haríamos con mucha mayor seguridad que si simplemente hubiésemos puesto toda nuestra confianza en la estrategia de este o aquel gurú del trading. Y dicha seguridad es imprescindible si queremos sobrevivir a los drawdowns que nos iremos encontrando por el camino...

Pues nada, eso es todo lo que había que comentar con respecto a las Medias Móviles simples. Espero que lo comentado nos sirva para hacernos una idea de cuál es la mejor MMS que podemos incorporar a nuestro sistema. A pesar de todo lo indicado, como ya sabéis, la decisión final es vuestra.

Saludos.

jueves, 18 de julio de 2019

Fuerza Ibex: Alcanzamos el +14% de rentabilidad

Una vez cerrado junio, ya podemos analizar lo ocurrido durante estas últimas 4 semanas. La verdad es que la cosa no nos ha ido demasiado mal y las compras realizadas a lo largo de este mes han dado bastante buen resultado. En cualquier caso, debemos seguir teniendo en cuenta que el mercado doméstico se encuentra relativamente lateral y que, por tanto, va a resultar complicado conservar este ritmo ascendente durante los meses de verano. Lo mejor es evitar la ansiedad por las plusvalías y tratar de no perder lo ganado durante las semanas de baja volatilidad que se avecinan.

Fuerza Ibex: Alcanzamos el +14% de rentabilidad


En el anterior repaso comentábamos que nuestra plusvalía había vuelto al +9% y que ese era un buen momento para replantearse las cosas (ver post Fuerza Ibex: Nos plantamos con +9% de rentabilidad). De hecho, procedimos a cerrar todas las posiciones que teníamos abiertas en ese momento y nos dispusimos a observar los toros desde la barrera. En aquel momento el mercado estaba mostrando gran debilidad, con el Ibex cayendo por debajo de los 9.000 puntos, y eso nos hizo mostrar cierta prudencia a la hora de analizar el escenario español.

Sin embargo, la realidad es que el comportamiento en junio ha sido más que aceptable. El Ibex marcó un mínimo en los 8.900 puntos y, desde ahí, inició un rebote que le llevó hasta el nivel 9.430 puntos. Así que el mercado doméstico, sin llegar a estar del todo bien, tampoco estaba tan mal como pensábamos y eso nos ha animado a ir incorporando algunos valores a nuestra cartera.  Por cierto, los cierres de los índices mundiales han quedado así: el SP500 acumula una rentabilidad del +18%, el Eurostoxx del +15%, el Nikkei del +11%, el Ibex del +6% y los Emergentes del +9%.


En el gráfico anterior podemos ver la evolución comparada de nuestra cuenta y de su benchmark. La cartera Fuerza Ibex ha cerrado el primer semestre con una rentabilidad acumulada del +14%, frente al +6% que marca el índice Ibex. Eso supone una diferencia a nuestro favor de nada menos que 8 puntos, probablemente una de las mayores distancias alcanzadas durante los 5 años de vida de la estrategia. A día de hoy, por tanto, nos encontramos a un único punto de alcanzar el objetivo anual establecido en el +15%. Todavía quedan muchos meses por delante, pero no está nada mal encontrarse en esta situación en el ecuador del ejercicio.

Composición de la cartera Fuerza Ibex


En cuanto a la composición de la cartera, ya hemos indicado más arriba que hemos realizado algunos cambios. En concreto, durante las caídas de la segunda quincena de junio hemos ido incorporando los siguientes valores a nuestra estrategia: Acciona en 96,60 euros, Cellnex en 33,00 euros, Iberdrola en 8,63 euros y Siemens en 14,80 euros. Por ahora nos parece suficiente, pero eso no significa que nos vayamos a parar aquí. Si durante las próxima semanas continuamos viendo oportunidades en el mercado, seguiremos realizando algunas compras adicionales. Recordad que comenzamos el año con 20.000 euros en la cuenta y, como podéis observar, actualmente el capital se ha incrementado hasta los 22.860 euros.

Dicho todo lo anterior, los componentes actuales de la cartera son los siguientes: Acciona con un -1% (stop 86,90), Cellnex con un -1% (stop 29,70), Iberdrola con un -1% (stop 7,76) y Siemens con un -1% (stop 13,30). El resto del capital lo dejamos posicionado en el fondo Carmignac Patrimoine, tal y como hicimos el mes pasado. Junto a las compras realizadas, los valores que mantenemos en nuestro radar son Ferrovial, Endesa y Aena. Si la mejoría continúa durante las próximas semanas, probablemente incorporemos alguno de ellos a nuestra cartera.


Durante el mes de julio lo importante será comprobar si los mercados europeos mantienen su intento de reconstrucción alcista. Aunque el Ibex se ha quedado en un modesto +5% de subida, el Eurostoxx ha completado un rally del +9%. El escenario es prometedor. Eso sí, nos guste o no, la confirmación dependerá también del comportamiento de los índices norteamericanos. El SP500 marcó un mínimo en junio en los 2.720 puntos y el rally posterior le ha llevado hasta el nivel psicológico de los 3.000 puntos, un espectacular movimiento del +10%. Sólo el tiempo dirá si los 3.000 puntos son el final del camino o sólo una estación más, pero no nos quepa duda de que los parquets del viejo continente se verán afectados por el comportamiento del SP500 en estos máximos históricos.

Pues nada, eso es todo lo que había que contar acerca de junio. El primer semestre ya es historia y ahora toca enfrentarse al verano financiero. Es fundamental que la baja volatilidad no nos haga confiarnos, ya que cualquier manipulación del mercado en nuestra contra podría hacernos incurrir en grandes pérdidas en tan sólo unas semanas.

Saludos.

sábado, 29 de junio de 2019

¿Rebalanceo mensual o Rebalanceo semanal?

Esta parece ser una de las primeras preguntas que se hace todo inversor al poner en marcha una nueva estrategia semiautomática. Obviamente, la revisión mensual nos va a liberar de trabajo, sobre todo cuando estamos hablando de sistemas que vamos a utilizar de forma indefinida. Sin embargo, también es cierto que el rebalanceo semanal nos quita algo de presión psicológica pues, ante una caída de los mercados, no tendremos que esperar un mes completo antes de tomar medidas correctoras. En cualquier caso, la pregunta clave es: ¿con qué frecuencia estaríamos perdiendo mayor rentabilidad a largo plazo?

¿Rebalanceo mensual o Rebalanceo semanal?


La verdad es que no pensaba que se tratara de una cuestión tan importante. Sin embargo, a lo largo del año pasado he recibido varias consultas de lectores que me preguntaban si para tal o cual sistema era mejor usar rebalanceo mensual o semanal. Releyendo mis post, es cierto que en algunas estrategias de inversión he propuesto revisión semanal mientras que en otros la regla era el rebalanceo mensual. Quizás ha sido esta divergencia la que ha provocado confusión, ya que aparentemente no he seguido una directriz única a la hora de establecer el criterio de rebalanceo.

En líneas generales, tengo que decir que la frecuencia de rebalanceo la he seleccionado en mis estrategias en función del volumen de operaciones generadas. Me explico. Si la estrategia no genera demasiados movimientos, no tengo ningún problema en establecer un rebalanceo semanal para mantenerme lo más cercano posible a la evolución del mercado. Sin embargo, si el sistema de inversión genera gran cantidad de operativas de entrada/salida, entonces prefiero trabajar con un rebalanceo mensual ya que, en caso contrario, los costes de operación se comerían gran parte de los beneficios acumulados.


Explicado lo anterior, las preguntas de los lectores me han hecho plantearme si mi razonamiento acerca de la selección de la frecuencia tiene una base estadística correcta. Para verificar este punto, vamos a realizar algunos backtesting sobre diversas estrategias cambiando entre rebalanceo mensual y rebalanceo semanal. De esta forma podremos extraer conclusiones estadísticas que nos certifiquen qué frecuencia es la más rentable a largo plazo. Una vez conocido dicho dato, cada inversor tendrá que valorar también el aspecto psicológico antes de decantarse por una alternativa o por otra. ¡Vamos con ello!

Tip: Aquí puedes echarle un vistazo a los distintos Tipos de Inversiones Financieras

Rebalanceo en la estrategia de inversión 5-ATR


En primer lugar, vamos a trabajar con la estrategia de inversión 5-ATR, un sistema de largo plazo del que ya hemos hablado en repetidas ocasiones en el blog. Por un lado, vamos a calcular la curva de las rentabilidades obtenidas en función del ATR si operamos con un rebalanceo mensual. Por otro lado, lanzaremos los mismos backtesting pero ahora con un rebalanceo semanal (sin cambiar ningún otro parámetro, muy importante). Esto nos permitirá comparar ambos resultados y determinar cuál sería la curva más adecuada para nuestros intereses.
 

En la imagen anterior tenemos los datos comparados de ambas alternativas: en azul tenemos el rebalanceo mensual y en rojo el rebalanceo semanal. Mencionar que los resultados obtenidos se corresponden a la aplicación de la estrategia sobre la Cartera Pasiva Bolsa & Materias Primas (compuesta por 12 ETFs relevantes pertenecientes a diferentes sectores productivos). A simple vista, parece evidente que la curva azul genera mejores resultados que la curva roja o, dicho de otro modo, que es mejor trabajar con revisión mensual de activos.

Aunque hay ciertos puntos en los que el resultado se invierte, en líneas generales el rebalanceo mensual obtiene un promedio de entre 110 y 160 puntos básicos adicionales de rentabilidad anualizada. Esto significa que el empleo del rebalanceo semanal podría hacernos perder hasta un 1,6% de rendimiento anualizado a largo plazo. Por tanto desde un punto de vista estadístico (sin tener en cuenta sesgos psicológicos), lo más razonable sería trabajar con revisiones mensuales aunque eso nos suponga un sufrimiento adicional durante los períodos de caídas de mercados.

Rebalanceo en la estrategia de inversión MM55


Pasamos ahora a realizar el proceso anterior, pero esta vez con la estrategia de inversión MM55 (otra vieja amiga del blog). Volvemos a lanzar los backtesting con rebalanceo mensual y con rebalanceo semanal, y de nuevo comparamos resultados. La idea es verificar si la pauta extraída anteriormente se sigue produciendo al cambiar de sistema o si, por contra, ahora es más rentable operar con la revisión semanal. A pesar de nuestras creencias, como ya sabemos, es importante que comprobemos estadísticamente cómo son las curvas generadas en cada caso.


En el gráfico anterior podemos ver los resultados de aplicar la estrategia en el ciclo 2005-2019 sobre la Cartera Pasiva Bolsa & Materias Primas. De nuevo, la curva azul se corresponde con el rebalanceo mensual y la curva roja con el rebalanceo semanal. Con un simple vistazo podemos decir que la revisión mensual ha sido más rentable que la mensual durante estos últimos 14 años. Dicen que "rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras". Es cierto, pero la realidad es que (evaluando ciclos Guinart básicos de 20 años) suelen orientarnos bastante bien acerca de cuál va a ser el comportamiento de las estrategias durante los próximos años...

Entrando más en detalle, podemos observar que el rebalanceo mensual bate al rebalanceo semanal por un rango situado entre 100 y 140 puntos básicos. Así que, desde un punto de vista estadístico, la revisión mensual podría hacernos incrementar la rentabilidad anualizada en un 1,4%. No es que sea una diferencia abismal, pero a largo plazo puede ser importante: en una cuenta de 100.000 euros invertida durante 20 años la distancia final podría ser de casi 60.000 euros. En cualquier caso, tendrá que ser cada inversor el que decida si su tranquilidad psicológica vale 1,4 puntos anualizados o no...

Rebalanceo en la estrategia de inversión ROC6


Finalmente, vamos a echar un vistazo al comportamiento de la estrategia de inversión ROC6 (basada en el momentum a 6 meses). Nada nuevo con respecto a los dos casos anteriores. Vamos a ejecutar los backtesting tanto con rebalanceo mensual como con rebalanceo semanal y a comparar sus resultados en el gráfico de salida. Básicamente, lo que queremos es confirmar los patrones obtenidos con los sistemas anteriores, cosa que nos permitiría extraer un comportamiento homogéneo en todas las operativas. En cualquier caso, no adelantemos acontencimientos y dejemos que sean los datos extraídos de nuestros test los que nos hablen...


En la imagen anterior podemos ver los resultados en el ciclo 2005-2019 obtenidos mediante la aplicación de la estrategia sobre la Cartera Pasiva Bolsa & Materias Primas. Aunque están más ajustadas que en los casos anteriores, aquí todavía seguimos viendo a la curva azul por encima de la curva roja. Eso significa que el rebalanceo mensual sigue siendo más rentable (aunque por poco) que el rebalanceo semanal. En cualquier caso, hay que poner de manifiesto que no estamos hablando de rendimientos de gran magnitud.

De hecho, si observamos los datos en detalle, podemos observar que el rebalanceo mensual bate al rebalanceo semanal por un rango situado entre 100 y 130 puntos básicos. Es decir, en esta ocasión la revisión mensual solamente nos serviría para incrementar nuestra rentabilidad anualizada en un 1,3%. Como vemos, no hablamos de cifras espectaculares, sino de de ir acumulando "granito a granito" a lo largo de amplios períodos de tiempo. Y, por supuesto, habría que valorar si merece la pena esa mínima diferencia a cambio del incremento de tensión psicológica que nos va a suponer mantener posiciones en caída durante varias semanas.

Entonces, ¿Rebalanceo mensual o semanal?


En vista de los resultados anteriores, y teniendo en cuenta consideraciones puramente estadísticas, la realidad es que lo más sensato sería utilizar revisiones mensuales en nuestras estrategias de largo plazo. En líneas generales, usando el plazo mensual podríamos incrementar nuestra rentabilidad anualizada en un promedio situado en el rango entre 100 y 160 puntos básicos. Y habría que tener cuenta, además, que estaríamos consiguiendo ese 1,6% adicional con menos dedicación por parte del inversor, ya que no es lo mismo realizar una única revisión mensual que cuatro.

Sin embargo, si analizamos estos datos desde un prisma psicológico, tendremos que considerar que produce mayor ansiedad esperar un mes para revisar la cuenta que tener la posibilidad de analizar su evolución semanalmente. Y esto se nota especialmente durante las fases bajistas de las estrategias. Hay que tener nervios de acero para conservar el estómago intacto cuando una operativa está incrementando su drawdown y nuestro sistema de rebalanceo sólo nos permite tomar medidas correctoras una vez al mes.

Personalmente, en general suelo emplear rebalanceo semanal con los sistemas de inversión, siempre y cuando los costes de transacción de la operativa me lo permitan. Si dichos costes superan un determinado umbral, ya me suelo inclinar por el rebalanceo mensual pues, en caso contrario, estaremos añadiendo un lastre demasiado elevado a la rentabilidad final de la cartera. Dicho esto, os puedo asegurar que es mucho más cómodo psicológicamente realizar revisiones semanales que mensuales. En el primer caso, podremos adoptar medidas correctoras con la mayor celeridad posible.

Por tanto, cada inversor deberá valorar si posee la suficiente madurez psicológica como para soportar esta ansiedad extra a cambio de ganar 100 - 160 puntos básicos adicionales de rentabilidad anualizada. Si os sentís con fuerzas, la recomendación será usar la revisión mensual ya que la diferencia de capital se irá notando a largo plazo. Por contra, si no estáis muy seguros de vuestra fortaleza mental, lo mejor será emplear la revisión semanal y ceder ese porcentaje adicional a cambio de dormir con mayor tranquilidad durante todos esos años de nuestra vida. Llegados a este punto, la decisión es vuestra...

Pues nada, eso es todo lo que quería comentar con respecto al tema del rebalanceo de las estrategias de largo plazo. Espero que los backtesting os sirvan para tomar la decisión más adecuada con respecto a vuestra cuenta de trading. Al fin y al cabo, eso es lo más importante...

Saludos.

jueves, 13 de junio de 2019

Fuerza Ibex: Nos plantamos con +9% de rentabilidad

Tras el cierre de mayo, podemos confirmar que nuestra estrategia ha conseguido regresar a los máximos de rentabilidad del ejercicio. Sin embargo, el entorno actual dista de ser el más adecuado para la continuidad de los ascensos. El mercado español sigue dando evidentes muestras de debilidad y eso nos obliga a replantearnos nuestra operativa para los próximos meses. Mientras el índice Ibex no sea capaz de perforar las resistencias clave, lo mejor será pasar a modo defensivo. Ya tendremos tiempo, si el escenario lo requiere, de volver a ser más agresivos.

Fuerza Ibex: Nos plantamos con +9% de rentabilidad


En nuestro anterior repaso comentábamos que el mercado parecía haber alcanzado un máximo relativo y que esa era la causa de la caída de nuestra rentabilidad (ver post Fuerza Ibex: La plusvalía cae al +7%). Y efectivamente, durante mayo el Ibex ha continuado perdiendo altura con cierta facilidad. Empezó el mes en los 9.580 puntos y lo cerró en torno al nivel 8.990 puntos. Cierto es que hemos visto caídas peores en estos últimos años pero, aún así, no deja de ser un notable descenso de casi 600 puntos. Se trata de una muestra de debilidad que en ningún caso debemos pasar por alto.

Lo más probable es que durante las próximas semanas asistamos a un rebote alcista de corto plazo. Sin embargo, lo importante será observar cómo se comporta el índice doméstico cuando alcance la resistencia relevante situada en los 9.300 puntos. ¿Será capaz de superarla o se reanudarán las caídas? Por supuesto, ya sabemos que eso dependerá en gran medida de lo que hagan los principales parquets mundiales. Por cierto, los cierres de dichos índices han quedado así: el SP500 acumula una rentabilidad del +8%, el Eurostoxx del +7%, el Nikkei del +5%, el Ibex del +3% y los Emergentes del +3%. Como vemos, los rendimientos ya no son tan alegres como hace un par de meses...


En el gráfico anterior podemos ver la evolución comparada de nuestra estrategia y de su benchmark asociado. La cartera Fuerza Ibex ha cerrado mayo con una rentabilidad del +9%, mientras que el Ibex ha rebajado su rendimiento hasta el +3%. Por tanto, tras 5 meses de ejercicio, la diferencia a nuestro favor se sitúa en los 6 puntos. Eso significa que, a día de hoy, ya cumplimos con el objetivo secundario de batir al benchmark por más de 5 puntos. Nos queda pendiente el objetivo principal de alcanzar una rentabilidad del +15%, pero todavía tenemos 7 meses para lograrlo.

Composición de la cartera Fuerza Ibex


En cuanto a la composición de la cartera Fuerza Ibex, la debilidad del mercado actual nos ha obligado a realizar algunos cambios. Hemos pasado a modo defensivo y eso significa cerrar todas las posiciones que teníamos abiertas. Por tanto, nos ha tocado vender los 5 activos que aún manteníamos en cartera: Ferrovial con una minusvalía del -3%, Iberdrola con una plusvalía del +3%, Naturgy con un +8%, Acciona con un +14% y Cellnex con un +26%. Nos alejamos de la renta variable pura y, a la espera de tiempos mejores, situamos todo el capital de nuestra estrategia de inversión en el fondo Carmignac Patrimoine.

Dicho todo lo anterior, el único componente que mantenemos en cartera es el Carmignac Patrimoine con un +0,65% de rentabilidad. Y conservaremos la estructura actual mientras observamos el comportamiento del Ibex frente al nivel 9.300 puntos. Si finalmente el índice consigue superar dicha resistencia, procederemos a incorporar a la cartera aquellos activos que tengamos en nuestro radar. Si por contra, se reanudan los descensos, entonces no tendremos ningún motivo para abandonar nuestro posicionamiento en renta fija. Como siempre, el mercado será el que nos vaya diciendo cuáles son los próximos pasos a seguir.

Rentabilidad de las operativas lanzadas durante 2019

Ya hemos mencionado anteriormente que, por lo que respecta al mercado español, la clave estará en los 9.300 puntos. Pero, obviamente, para que el Ibex supere dicha barrera necesitará la ayuda de los parquets más importantes del globo y, sobre todo, del mercado norteamericano. A este respecto, el SP500 sigue cotizando cerca de sus máximos históricos de los 2.960 puntos. Habrá que vigilar de cerca tanto dicho máximo como el nivel situado en los 2.660 puntos. Mientras no se pierda este soporte, la proyección de medio plazo seguirá siendo alcista. Así que tendremos preparados los valores de nuestro radar porque es probable que en las próximas semanas tengamos que volver a incorporarnos a la renta variable española.

Pues nada, eso es todo lo que dio de sí este pasado mes de mayo. Ahora toca centrarse en junio y en vigilar de cerca tanto los niveles de soporte como los de resistencia mencionados anteriormente. Será interesante comprobar si se cumple el dicho "sell in may and go away" o si asistimos a la enésima reconstrucción al alza de este mercado secular alcista.

Saludos.

jueves, 16 de mayo de 2019

Fuerza Ibex: La plusvalía cae al +7%

Cerró abril y, aunque hemos estado ante un mes eminentemente lateral, la verdad es que en las últimas sesiones el mercado ha comenzado a mostrar mayor debilidad de la deseada. Ya sabemos todos el famoso dicho de "sell in may and go away" pero, a pesar de todo, no debemos abandonar nuestras posiciones mientras no se pierdan los soportes clave. Si estamos siguiendo un sistema bien definido, lo único que tendremos que hacer es ejecutar los stops en cuanto nuestas reglas de trading así nos lo indiquen. Por supuesto, esto hay que hacerlo siempre, pero es imprescindible cuando el entorno se torna bajista...

Fuerza Ibex: La rentabilidad cae al +7%


En nuestro anterior repaso estuvimos celebrando el éxito de nuestra cartera, que en aquel momento alcanzaba su máximo de rentabilidad anual (ver post Fuerza Ibex: Primer trimestre con +9% de rentabilidad). Sin embargo, a lo largo de abril el mercado doméstico ha entrado en una fase de indefinición que ha hecho que el Ibex se mueva lateralmente dentro del rango 9.400 - 9.600 puntos. Las caídas de las últimas sesiones nos han acercado más a la parte inferior de dicho rango, dejando el cierre actual en las cercanías de los 9.400 puntos.

Durante las próximas semanas tendremos que estar muy atentos al comportamiento del índice español sobre la base del rango. Y, sobre todo, tendremos que vigilar que no se pierdan ni la directriz alcista de medio plazo ni el soporte clave de los 9.300 puntos. Por supuesto, como ya sabemos, todo eso va a depender en gran medida de la evolución de los principales índices mundiales. Los cierres de estos parquets han quedado así: el SP500 acumula una rentabilidad del +16% en el ejercicio, el Eurostoxx del +15%, el Nikkei del +13%, el Ibex del +7% y los Emergentes del +12%. Como se observa, este año las mayores dificultades las estamos teniendo en España...


En el gráfico anterior podemos ver la evolución comparada de nuestra cuenta y de su benchmark asociado. A cierre de abril, la cartera acumula una rentabilidad del +7% en el ejercicio. En paralelo, el Ibex conserva también un rendimiento del +7% así que, a día de hoy, tenemos tablas entre nuestra estrategia y el índice de referencia. Por supuesto que, tras estos 4 primeros meses, nos gustaría estar batiendo al Ibex por varios puntos de diferencia, pero los resultados actuales nos están diciendo que esto no va a ser tan fácil como pensábamos a principios de 2019.

Composición de la cartera Fuerza Ibex


En vista de que nuestras posiciones parecen haber estado perdiendo fuerza durante las últimas semanas, hemos decidido introducir algunos cambios en la cartera. Por un lado, nos deshacemos de 3 activos: cerramos Amadeus en el nivel 67,62 con un -4% de minusvalía, ACS en el nivel 40,12 con un +9% de rentabilidad y Endesa en el nivel 22,29 con un +3%. Por otro lado, damos entrada en la cartera a los siguientes valores: abrimos Ferrovial en el nivel 21,78 euros e Iberdrola en el nivel 7,97 euros. Nos quedamos así únicamente con 5 valores operativos. Veamos qué tal se van comportando durante las próximas sesiones.

Dicho todo lo anterior, los componentes actuales de la cartera son los siguientes: Naturgy con un +9% (stop 22,60), Acciona con un +20% (stop 93,80), Cellnex con un +5% (stop 24,10), Iberdrola con un -1% (stop 7,17) y Ferrovial con un -1% (stop 19,60). Como es fácil adivinar, aparte de los indicados, no hay mucho donde elegir y únicamente conservamos a Siemens en nuestro radar. Por tanto, nos vemos obligados a conformarnos con estos 5 activos y a dejar el resto del capital posicionado en renta fija. En cuanto veamos señales de recuperación en el mercado doméstico, completaremos la estrategia de inversión con los valores que estén mostrando mayor fortaleza.


Durante las próximas semanas tendremos que seguir atentamente la evolución del mercado doméstico. A pesar de la fortaleza mostrada por la bolsa norteamericana, la realidad es que en España los valores están mostrando una gran debilidad. Por tanto, toca vigilar una vez más el clásico soporte de los 9.300 puntos del Ibex (llevamos ya años trabajando con ese nivel clave). Por otro lado, en EE.UU. los índices siguen codeándose con los máximos históricos: mientras no se pierdan los 2.800 puntos del SP500, ni siquiera merece la pena que perdamos el tiempo en mirar hacia abajo. Por ahora, a ese lado del Atlántico sólo toca disfrutar de los ascensos...

Pues nada, esto ha sido todo con respecto a abril. Hemos quemado un mes adicional, pero aún nos quedan otros 8 de aquí hasta final del ejercicio. Esperemos que sirvan para que la estrategia pueda ir abriendo hueco con respecto al benchmark. Nos vemos dentro de 4 semanas.

Saludos.

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