VIX: Cuidado con la complacencia del mercado

Este último mes hemos sido testigos de un evento que no se produce con frecuencia y que no suele ser una buena señal para las tendencias alcistas de los mercados burstátiles. Me refiero al hecho de que el VIX (volatilidad del SP500) ha cerrado por debajo del nivel 10 durante varias semanas consecutivas. Este tipo de escenarios se generan cuando existe una alta complacencia entre los participantes de un mercado (en este caso, la bolsa americana). El grueso de los inversores ve el futuro con optimismo, se deja llevar por la tendencia de fondo y no se plantea qué es lo que ocurriría si el activo cayese, por ejemplo, un 10%. Este tipo de pautas no suele tener un final feliz.

VIX: El miedo ha desaparecido de los mercados

En muchas ocasiones se dice que el VIX es el índice del miedo imperante entre los inversores del SP500. Cuando este índice supera el nivel 25 podemos afirmar que el pánico ha hecho (o está a punto de hacer) su aparición y que se van a desatar las ventas. Sin embargo, cuando el VIX cae por debajo del nivel 10 nos encontramos en la situación contraria. El miedo ha desaparecido del mercado y su lugar ha sido reemplazado por la complacencia de la mayoría de los inversores. Todo el mundo se deja llevar por los ascensos, las noticias bursátiles suelen ser positivas y casi nadie se plantea un plan de actuación para el caso de que el mercado comience a caer un 10% o un 15%. Sólo se mira hacia el norte...

En el gráfico anterior vemos como durante el mes de mayo y la primera parte del mes de junio han hecho su aparición numerosas velas diarias con cierres por debajo del nivel 10. En total, estamos hablando de 7 velas, una cantidad más que aceptable. Cuando nos encontramos ante una situación como la del gráfico podemos afirmar que la complacencia se ha apoderado del SP500. Normalmente, en un plazo no superior a los 6 meses, se suele producir una corrección de medio/largo plazo. Cuidado, se trata de una pauta que no se cumple en el 100% de los casos y, por consiguiente, no debemos abandonar el mercado a lo loco sin analizar previamente el gráfico del propio SP500.

¿Qué podemos hacer, entonces, a la vista del VIX? Bueno, lo más sensato es pensar que tenemos una alta probabilidad de corrección en las bolsas desarrolladas y, por tanto, lo que deberíamos hacer es proceder a ajustar nuestros stops. Esto significa que si, por ejemplo, hasta este momento estábamos usando la MM55 como trailing stop en el gráfico semanal, entonces ahora deberíamos comenzar a utilizar la MM55 como stop en el gráfico diario. Las posibilidades de que el mercado corrija se han disparado y, por tanto, ya no parece tan razonable realizar el seguimiento de la tendencia con un stop tan holgado. Obviamente, vosotros no tenéis que hacer esta modificación exactamente así, pero os lo cuento para que os quedéis con la idea de las medidas a tomar en un cambio de escenario como el actual.

Pues nada, veamos cómo van evolucionando tanto el VIX como el SP500 durante estos meses de verano. Al menos, ya nada nos debería pillar desprevenidos...

Saludos.

Operar en Bolsa con el índice VIX (y 2)

Hace algunas semanas comenzamos a ver cómo podíamos utilizar el índice VIX para operar en Bolsa con el SP500 americano. En vez de usar el VIX como una estrategia de inversión autónoma, lo ideal es emplear las señales de la volatilidad como un filtro adicional a incorporar en los sistemas de trading que ya estemos poniendo en práctica.

En la primera parte del estudio estuvimos detallando (ver post Invertir en Bolsa con el índice VIX - 1) cómo se debían interpretar las señales del VIX para ayudarnos a abandonar el SP500 cuando se haya agotado la tendencia alcista de fondo. Hoy, para completar la visión global, veremos cómo debemos utilizar la volatilidad para entrar en el arranque de una tendencia alcista de medio/largo plazo.

Cómo entrar en el mercado con el VIX

Al igual que en el escenario de agotamiento alcista, ahora veremos cómo habría que emplear el VIX para abrir posiciones en Bolsa cuando está naciendo una tendencia en el mercado. Por supuesto, esto no hará que seamos los primeros en incorporarnos a la subida, pero sí que nos permitirá disfrutar de una gran parte del impulso alcista de medio/largo plazo.

Cuando, tras una importante tendencia bajista, el mercado deje de marcar nuevos mínimos, tendremos que ser conscientes de que ha llegado el momento de examinar la evolución del VIX. Recordemos que los puntos claves eran los situados en el nivel 20 y en el nivel 25.

En este caso tendremos que seguir muy de cerca el comportamiento del VIX al acercarse a 25. Si finalmente se produce la perforación de dicho soporte y el índice del miedo cierra bajo 25, entonces tendremos que asumir que la tendencia bajista ha finalizado y que podríamos estar ante el inicio de un cambio de la tendencia de fondo.

Si nos guiamos por la teoría clásica, la ruptura de dicho nivel nos dará vía libre para la apertura de posiciones alcistas en el mercado. De ese modo estaremos seguros de que, si el mercado va a entrar en un impulso alcista de medio/largo plazo, nosotros nos habremos subido al tren en el momento adecuado.

A continuación podemos ver un ejemplo de la operativa comentada con el gráfico del SP500 del año 2012, cuando el índice venía de sufrir una corrección de importancia. Se puede observar como en el mes de octubre marcó un mínimo en 1.070 puntos y, posteriormente, el precio dejó de marcar nuevos mínimos.

En la imagen podemos ver como en diciembre se produjo la perforación del nivel 25 en el VIX. Si nos estuviésemos guiando únicamente por la teoría clásica, en ese momento tendríamos que haber lanzado nuestra orden de compra (19-diciembre). Esto nos hubiese permitido entrar en torno a los 1.210 puntos y disfrutar de la tendencia alcista posterior que llevó al índice hasta los 1.410 puntos pocos meses después (un +16% en tan sólo 3 meses).

Si queremos confirmaciones adicionales a las señales generadas por el VIX, en esta ocasión podríamos haber establecido un filtro en la directriz bajista de medio plazo. Esto quiere decir que, a pesar de la alerta desencandenada por el VIX, no deberíamos lanzar ninguna orden de compra mientras el precio no confirme la ruptura de la línea de tendencia bajista.

En la imagen se puede ver como dicha ruptura se produjo, finalmente, pocos días después (22-diciembre). Por tanto, usando el filtro nuestra orden de compra se hubiese ejecutado en los 1.260 puntos (50 puntos más arriba que sin emplear ningún filtro). De esta forma, aunque perdemos algo de recorrido, aumentamos la probabilidad de éxito de la operativa.

Utilizar filtros con las señales del VIX

Aunque ya hemos hecho algún comentario sobre este tema en los ejemplos citados anteriormente, me gustaría entrar algo más en materia. Si en algún momento os decidís a introducir el VIX en vuestras estrategias de inversión, la primera pregunta que (probablemente) se os planteará será la siguiente: ¿debería hacer caso a las señales de alerta puras generadas por el índice de volatilidad o lo más recomendable será exigir confirmaciones adicionales para dichos avisos?

En este sentido, yo creo que es importante que valoréis tanto vuestra filosofía de trading como vuestra psicología. Si os consideráis traders agresivos, no veo ningún problema en usar las señales del VIX sin más. Ejecutaréis un mayor número de operaciones, tendréis una mayor cantidad de operativas perdedoras, pero las ganancias de las ganadoras serán más que notables.

Por contra, si os consideráis inversores conservadores, es probable que os sintáis confusos ante las señales directas del VIX. Para este tipo de traders (entre los que me incluyo) mi recomendación es la de usar filtros adicionales: perforación de soportes, ruptura de directrices, cruce de medias móviles, etc... Obviamente, esto hará que las rentabilidades de nuestras operativas sean inferiores pero, a cambio, disminuiremos nuestra frecuencia de trading y el número de operaciones perdedoras. Como siempre, hay que elegir entre una alternativa u otra: no se puede tener todo.

Finalmente quiero comentar que, si no os convence el nivel 25 del VIX, existe una forma alternativa de operar. En vez de los niveles 20 y 25 podemos emplear una media móvil de muy largo plazo como, por ejemplo, la MM500 semanal. En la imagen podemos ver como el VIX (al igual que ocurría con el nivel 25) va perforando la MM500 al alza y a la baja, generado alertas bajistas y alcistas (respectivamente).

Conclusiones acerca de la operativa con el VIX

Como siempre, vuelvo a hacer hincapié en el hecho de que, por muy prometedor que nos parezca, no existe ningún filtro, pauta o patrón que, por sí solo, nos valga para generar señales ganadoras en cualquier escenario de mercado. Con el VIX y con el resto de índices de Volatilidad ocurre exactamente lo mismo.

Por tanto, es recomendable que el seguimiento del VIX sea un simple paso más dentro de una estrategia de inversión completa. Combinar varias técnicas de trading diferentes hace que las señales de compra generadas por nuestro sistema sean más consistentes y más rentables. Por supuesto, podemos tener suerte y completar un ejercicio espectacular operando únicamente en función del VIX, pero esta forma de trabajar no será sostenible a largo plazo.

Dicho esto, hay que reconocer que el índice del Miedo funciona muy bien a la hora de alertarnos de que algo está cambiando en el mercado. La perforación del nivel 25 es un aviso temprano de que una tendencia bajista (o alcista) está comenzando. Por supuesto, tal y como hemos recomendado, dicho aviso deberá ser confirmado posteriormente con otras pautas de nuestra caja de herramientas de trading.

Obviamente, existen muchas más formas de operar con el VIX y, de hecho, intentaré hablaros de ellas en futuros posts. Pero hoy quería comentaros cómo podemos generar señales de trading mediante los niveles 20 y 25 del índice de volatilidad. Se trata de una pauta muy sencilla, pero que puede ayudarnos a ganar bastante dinero durante las tendencias alcistas y a conservarlo durante las tendencias bajistas.

Eso es todo por hoy. Aunque creo que ha quedado bastante clara la forma de trabajar con el VIX, no dudéis en incluir en el apartado de comentarios cualquier duda que os haya surgido tras la lectura del artículo. Ya sabéis que la responderé en cuanto tenga un hueco libre.

Saludos.

Operar en Bolsa con el índice VIX (1)

La Volatilidad es uno de los factores clave que debemos tener en cuenta a la hora de ejecutar nuestras operaciones en Bolsa. Si estamos de acuerdo con dicha tesis, nuestras estrategias de inversión deberán incorporar un seguimiento del índice VIX. La evolución de su precio nos mostrará, de un modo gráfico, si la volatilidad del mercado está aumentando o disminuyendo.

Cómo usar el índice VIX para operar en Bolsa

Como os podéis imaginar, hay muchos tipos de volatilidad en la Bolsa y muchas formas de emplear el VIX para optimizar las señales generadas por nuestros sistemas de trading. Por ejemplo, hay pautas que se suelen usar para identificar techos o suelos de mercado, y que nos ayudarán a incorporarnos en las etapas iniciales de una tendencia alcista o a abandonar una posición antes de que una corrección se convierta en un desplome bursátil.

Sin embargo, hoy únicamente quiero centrarme en la utilización de niveles clave del VIX para ayudarnos a interpretar el sesgo bajista o alcista de un determinado mercado. En líneas generales, los puntos clásicos que se suelen considerar relevantes para este índice son los situados en el nivel 20 y en el nivel 25 del gráfico.

¿Por qué se usan los niveles anteriores? La razón principal es que, desde un punto de vista histórico, son los que mejor resultado han dado. De hecho, el nivel 20 es aproximadamente el promedio histórico del VIX. Obviamente, aunque estos niveles hayan funcionado razonablemente bien durante los últimos 20 años, eso no significa que vayan a hacerlo igual de bien durante los próximos 20. Será tarea nuestra realizar un seguimiento periódico para confirmar si los niveles clave se van desplazando o no.

Cómo salir del mercado con el VIX

Entrando ya en materia, lo primero que vamos a ver es la forma en la que tendríamos que utilizar el VIX para cerrar nuestras posiciones en Bolsa antes de quedarnos atrapados en una caída importante. Hay que tener en cuenta que, con esta técnica, no saldremos justo en el techo de mercado y, por tanto, tendremos que asumir una pequeña pérdida desde máximos. Pero de lo que sí podremos estar seguros es de que abandonaremos el mercado cuando la tendencia de medio/largo plazo haya dejado de ser ascendente.

Finanzas y Humor (2005)

Lo primero que debemos considerar es que si, tras una larga tendencia alcista, observamos que el mercado empieza a titubear y deja de marcar nuevos máximos, entonces tendremos que comenzar a fijarnos en el comportamiento del VIX. Mientras no se perfore el nivel 20 no hay de que preocuparse, pero la superación de dicha resistencia supondrá una señal de alerta y lo más conveniente será pasar el activo a nuestro "radar de posiciones en peligro" (o como queráis llamarlo en vuestro propio sistema, el nombre es lo de menos).

Si somos muy agresivos, la superación del nivel 20 podría incluso bastarnos para abandonar la posición. Pero, si no queremos estar entrando y saliendo demasiado a menudo del mercado, lo ideal será observar cómo se comporta el gráfico al llegar al nivel 25. La perforación del nivel 25 del VIX será una señal inequívoca de que la tendencia alcista de medio/largo plazo ha finalizado.

Bolsa de New York (1920)

Según la teoría clásica, en ese momento deberíamos cerrar nuestras posiciones y esperar tiempos mejores. De este modo evitaremos vernos inmersos en las caídas de cierta profundidad, cosa que bastará para no quedarnos enganchados a largo plazo en ningún valor y para batir la rentabilidad de la mayoría de los participantes en los mercados financieros.

A continuación podemos ver un ejemplo de la operativa comentada con el gráfico del SP500 del año 2011,  momento en el que el índice estaba inmerso en una tendencia alcista que arrancaba en los mínimos de 2008. Se puede observar como en el mes de mayo marcó un máximo en 1.370 puntos y, posteriormente, el precio comenzó a tener problemas para seguir ascendiendo.

En la imagen podemos ver como en los meses de junio y julio se generaron varias alertas bajistas al producirse rupturas del nivel 20 del VIX. Como hemos dicho antes, se trata de señales adelantadas que deben ponernos en guardia. Sin embargo, a pesar de estos avisos, el SP500 fue capaz de mantener soportes clave y la cosa no fue a mayores.

Poco tiempo después (29-julio) podemos observar como finalmente se produjo la superación del nivel 25 en el VIX. Si hacemos caso de la teoría, en ese momento tendríamos que haber procedido al cierre de nuestra posición en el índice americano y dedicarnos a buscar otros setups más favorables. Esto nos hubiese permitido salirnos en los 1.290 puntos y ahorrarnos la posterior caída hasta los 1.100 puntos (¡un -15% adicional de descenso!).

Si no queremos fiarnos únicamente de las señales del VIX, podríamos haber establecido filtros adicionales para abandonar la posición. Tras la superación del nivel 25 una alternativa podría haber sido fijar nuestro stoploss, por ejemplo, por debajo del soporte del mes de junio, situado en torno a los 1.260 puntos. Otra opción hubiese sido situarlo por debajo de la MM272 de largo plazo, situada en torno a los 1.240 puntos.

En este escenario el soporte habría acabado perdiéndose (2-agosto), así que el filtro no nos hubiese ayudado mucho y sólo hubiese servido para incrementar nuestra pérdida en 30 ó en 50 puntos más. A pesar de ello, en otras ocasiones, estas confirmaciones nos podrían ayudar a evitar cierres innecesarios de operativas que acaban rebotando sobre soportes clave.

Una vez vista la forma de salir, el próximo día (en un nuevo post) pasaremos a ver la forma en la que el VIX nos puede ayudar a la hora de lanzar una orden de compra en el mercado. Si incorporamos estos filtros a nuestras estrategias de inversión, lo más probable es que mejoremos las rentabilidades anualizadas a largo plazo.

Pues nada, eso es todo por hoy. Ya sabéis que estáis invitados a la segunda parte del artículo. Espero que no faltéis a la cita y que no dudéis a la hora de dejar un comentario acerca de cualquier punto que no haya quedado suficientemente claro en el texto...

Saludos.

Tipos de Volatilidad en la Bolsa

Cuando en un periódico financiero leemos que la volatilidad está aumentando peligrosamente, normalmente dicha noticia suele hacer referencia a que el valor del índice VIX se está incrementando notablemente. Pero, aparte del VIX, existen otros tipos de volatilidad en los mercados financieros y, de hecho, la forma de cálculo de cada uno de estos conceptos es totalmente diferente de la de los demás.

Aunque, obviamente, se puede operar en Bolsa sin tener en cuenta estos ratios, nunca está de más saber en qué consisten los distintos tipos de volatilidad. Yo soy de los que opina que hay que intentar usar el menor número posible de indicadores técnicos en nuestras estrategias. Pero, eso sí, para poder seleccionar los mejores es necesario dedicar algo de tiempo a conocer el significado de cada uno de ellos.

Tipos de Volatilidad y el índice VIX

Cuando estamos operando en los mercados financieros, uno de los factores relevantes que deberíamos tener siempre en consideración es la Volatilidad. Dicho esto, hay que tener en cuenta que, cuando hablamos de Volatilidad, podemos estar refiriéndonos a tres conceptos diferentes.

1º) Volatilidad real: Si hablamos de Volatilidad real, nos estamos refiriendo a los vaivenes del precio que se producen durante la negociación de una sesión diaria. Esto es, a la diferencia que hay entre el precio máximo y el precio mínimo de un día cualquiera. Si un activo es muy volátil dicha diferencia frecuentemente será grande y, por tanto, en el caso de los activos poco volátiles será reducida. Este concepto está bien representando por el indicador ATR (Average True Range), del cual hemos hablado en innumerables ocasiones en el blog (ya sabéis que no puedo esconder mi predilección por el ATR).

2º) Volatilidad histórica: La Volatilidad histórica es un dato calculado en función de parámetros estadísticos. Se trata de la desviación estándar anualizada de los precios de cierre del subyacente durante un determinado período de tiempo. Como dicho período se podrían tomar, por ejemplo, los últimos 30 días.

3º) Volatilidad implícita: Cuando se habla de Volatilidad, la mayoría de los medios financieros se están refiriendo a la volatilidad implícita, concepto representado por el índice VIX. Pero, ¿a qué hace referencia el VIX? Este indicador, conocido también como el índice del Miedo, mide la volatilidad implícita de las opciones abiertas call y put con vencimiento a 30 días sobre el SP500.

¿Y qué es la Volatilidad implícita? La volatilidad implícita, a diferencia de la volatilidad real o de la histórica, viene derivada del precio de mercado de la propia opción. Recordemos que las variables asociadas a una opción son las siguientes: Prima de la opción, Precio del activo subyacente, Precio del strike, Tipo de la opción, Tiempo para vencimiento, Tasas de interés, Dividendos y Volatilidad.

De estos 8 factores, todos ellos son conocidos excepto la Prima y la Volatilidad. Por tanto, si al cierre de una sesión se recoge el importe de la prima que el mercado está pagando por una opción concreta entonces no será difícil obtener el valor de la Volatilidad implícita asociada a su activo subyacente.

Hay que tener en cuenta que existen multitud de metodologías para determinar el valor (la prima) de una opción. Una de las más conocidas es el método de cálculo de Black-Scholes, cuya revisión ya se sale de los objetivos que me he marcado para este post. Si a alguien le interesa, aquí puede encontrar información detallada sobre el modelo Black-Scholes.

Aunque nunca vayamos a hacer uso de estos indicadores, creo que es importante (tal y como he dicho al principio) que tengamos claro en qué consiste cada uno de los tipos de volatilidad. Como mínimo, esto nos servirá para interpretar correctamente a los medios financieros y nos evitará sentirnos confundidos por las noticias que se publiquen en ellos.

Pues nada, esto es todo lo que quería comentaros hoy. Cualquier duda que os surja con respecto a la volatilidad, ya sabéis que podéis dejármela en los comentarios. En cuanto tenga un momento libre, os contesto.

Saludos.

VIX: Mala señal de la volatilidad

El mes pasado ya se produjeron una serie de avisos, pero esta semana se ha confirmado. El VIX ha perforado la resistencia de los 22-23.

Por supuesto, esto no quiere decir que necesariamente se vaya a producir una debacle. Sin embargo, es suficiente para que los operadores más dinámicos (aquellos que no van a por el largo plazo) deshagan posiciones en el SP500 y esperen acontecimientos.

Saludos.

VIX: La volatilidad disminuye paulatinamente

Aunque parezca mentira, no hay más que dar un vistazo al gráfico del VIX para darse cuenta de que la volatilidad del mercado va descendiendo a pasos agigantados. Después de varias subidas y bajadas, el último cierre semanal ha quedado en 32.

Evidentemente, aún no podemos estar seguros de que se va a iniciar un nuevo ciclo alcista de largo plazo, pero las vibraciones que nos llegan del VIX son muy saludables. De todas formas, para dar el pistoletazo de salida definitivo aún deberíamos verlo cotizar por debajo de 20, tal y como ocurría hace un par de años.

Un saludo.

VIX: Se dispara hasta el nivel 45

Hacía años que no veíamos al VIX en un nivel tan alto. Esta semana lo hemos visto cerrar por encima del nivel 45, lo que muestra las altas cotas que ha alcanzado el sentimiento bajista en la actualidad.

¿Hasta cuándo puede continuar esta subida? Es imposible saberlo, pero lo que está claro que más temprano que tarde tiene que producirse un rebote a la baja, lo que se trasladaría en un alza del índice SP500 (y de los mercados en general).

Quizás la aprobación del famoso plan de Bush sirva como detonante para iniciar dicha reacción, lo importante es tener alguna excusa. Por supuesto, hay que tener claro que lo más probable es que se trate simplemente de un rebote técnico y que aún no hayamos visto el suelo de los mercados.

Pues nada, seamos conscientes que los rebotes fuertes se suelen producir cuando los sentimientos alcanzan cotas extremas, tales como el nivel en el que nos encontramos ahora.

Un saludo.

VIX: El sentimiento bajista se extrema

Aquí tenemos uno de los pilares que puede apoyar la recuperación del mercado a corto plazo. En el gráfico del VIX podemos ver cómo el sentimiento bajista ha llegado hasta límites extremos, llegando incluso a superar el nivel 40.

Se trata del valor más alto de los últimos años. Hay que tener en cuenta que las ocasiones anteriores en que se superó el 35 fueron precursoras de un importante rallie alcista.

Veamos si en las próximas semanas vuelve a ocurrir lo mismo.

Un saludo.

VIX: Vuelve a repuntar

Después de varias semanas con el VIX por debajo de 20, de nuevo crece la presión bajista y vemos al índice repuntar hasta los 23 puntos.

La tendencia alcista de corto plazo se vuelve a ver comprometida y la próxima semana veremos si tenemos que darla por finalizada o no.

Un saludo.

VIX: Algo está empezando a cambiar

Bueno, después de mucho tiempo podemos dar una noticia de verdad sobre este índice. Y es que el VIX, por primera vez en lo que llevamos de 2008, se ha situado bajo el crítico nivel de 2o puntos.

Si observamos el gráfico del último año podemos constatar como parece haberse producido un cambio en la acusada tendencia alcista que mostraba hasta hace pocas semanas. ¿Quiere decir esto que el ciclo bajista ha acabado y la bolsa va a empezar a subir de nuevo? Es una posibilidad, aunque quizás deberíamos esperar un poco a que el VIX confirme que piensa quedarse durante mucho tiempo por debajo de 20.

De todas formas, es imposible no afirmar que la evolución del VIX es una buena noticia para los alcistas. ¡Ya veremos qué ocurre en las próximas semanas!

Un saludo.

VIX: La volatilidad se mantiene alta

A pesar de que, por momentos, parece que el VIX quiere decidirse a bajar, la realidad es que esta semana hemos cerrado por encima de los 26 puntos y, como podemos observar en el gráfico, seguimos inmersos en un canal alcista que se inició hace más de un año.

Mientras no perforemos a la baja el nivel 20, no tocar las estrategias alcistas.

Un saludo.

El VIX sigue disparado

El índice VIX ha cerrado esta semana por encima de 23, con lo cual tenemos que concluir que la situación sigue muy complicada. Es cierto que el año ha comenzado mal y ya llevamos cierto tiempo cayendo, pero mientras el VIX se mantenga por encima de 20 el sentimiento sigue siendo bajista.

Por tanto, no es ahora de abrir calls.

Un saludo.